Amundi CIO Views – März 2024: Die Debatte um Märkte, Wirtschaft und Bewertungen geht weiter
Aktuelle Einschätzungen der globalen Wirtschaft, der wichtigsten Wirtschaftsräume und der Investmentchancen.
Freitag, 03. Dezember 2021
Märkte
In den „Amundi Global Investment Views – Dezember 2021“* präsentieren Pascal Blanqué (Group Chief Investment Officer) und Vincent Mortier (Deputy Group Chief Investment Officer) ihre aktuellen Einschätzungen zur globalen Wirtschaft, zu den wichtigsten Wirtschaftsräumen und den aktuellen Investmentchancen.
Die wichtigsten Erkenntnisse:
Das “real” Anlagepuzzle
Die Halloween-Gespenster in Form des Fed-Tapering, der Evergrande-Krise und der Gewinnsaison haben die Märkte nicht verschreckt. Die Fed hat ihre Botschaft gut vermittelt: Sie behielt sich zwar die Option vor, das Tapering je nach Wirtschaftslage anzupassen, bekräftigte aber das Narrativ der "vorübergehenden" Inflation. Die Bank of England (BoE) erwies sich als gemäßigter als erwartet und ließ die Zinssätze im Hinblick auf das Inflationsrisiko unverändert ("benign neglect"). Infolgedessen gingen die nominalen Renditen zurück und die realen Renditen fielen beinahe auf neue Rekordtiefs. Obwohl die Zentralbanken an ihrer Formulierung "vorübergehend" festhalten, sind wir im Gegensatz dazu der Ansicht, dass die jüngsten VPI-Werte für eine dauerhafte Inflationsentwicklung sprechen.
Für Aktien war die Berichtssaison für die Unternehmensgewinne insgesamt stark. Ein weiterer Grund zur Besorgnis, die mögliche Zahlungsunfähigkeit von Evergrande in China, wurde erneut abgewendet, und wir erwarten, dass die Politik, falls erforderlich, erneut eingreifen wird, um eine Zahlungsunfähigkeit abzuwenden. In den USA hat Präsident Biden Jerome Powell erneut zum Fed-Vorsitzenden ernannt, um Kontinuität in der Geldpolitik zu gewährleisten, und Lael Brainard als stellvertretende Vorsitzende bestätigt. Inmitten der Bemühungen der Demokraten um die Verabschiedung der Social Infrastructure Bill durch den Senat (die bis zum 13. Dezember erfolgen soll) dürfte jedoch eine gewisse Volatilität zurückkehren. Der Weg dahin scheint noch unklar, ebenso wie der endgültige Gesamtbetrag des Maßnahmenpakets.
Und wir befinden uns am Beginn einer neuen Covid-Welle. Zum Beginn der Wintersaison steigt die Zahl der Fälle in Europa und den USA. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass dies die Wachstumsaussichten beeinträchtigen wird, da die Impfkampagnen bereits laufen. Allerdings ist es schwierig, nach den jüngsten Höchstständen an den Aktienmärkten deutliches Aufwärtspotenzial zu erkennen. Die Geschenke des Weihnachtsmanns wurden bereits verteilt. Das wahrscheinlichste Szenario bis zum Jahresende sind Aktienmärkte, die sich in einer gewissen Bandbreite bewegen, und volatile Anleihen, verbunden mit einer geringeren Liquidität auf breiter Front. Vor diesem Hintergrund halten wir an unserer neutralen Haltung bei Aktien und unserer kurzen Duration bei Kernanleihen fest, während wir bei Unternehmens- und Peripherieanleihen eine leicht positive Haltung einnehmen. Bei der Portfoliokonstruktion wird das Streben nach realen Renditen entscheidend sein.
Wir glauben, dass die Anleger in den nächsten drei Jahren mit mageren realen Renditen rechnen müssen. Unserer Ansicht nach könnte die reale jährliche Rendite eines Portfolios aus 60 Aktien und 40 Anleihen sowohl in den USA als auch in Europa gegen Null tendieren. Das Anlagepuzzle der Zukunft besteht darin, wie das reale Renditepotenzial gesteigert werden kann. Dazu müssen die sich bietenden Gelegenheiten in allen Anlageklassen genutzt werden, denn der reale Wert, den der Markt bietet, ist nicht allzu groß, was die Notwendigkeit für Anleger unterstreicht, ein breites Spektrum an Anlageinstrumenten zu halten.
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Aktuelle Einschätzungen der globalen Wirtschaft, der wichtigsten Wirtschaftsräume und der Investmentchancen.
Im Februar herrschte an den Kapitalmärkten eine optimistische Stimmung. Der Markt erwartet Zinssenkung von EZB und US-Notenbank Fed im Laufe des Jahres und das US-Wachstum zeigt sich zwar schwächer, aber immer noch robust. Wir rechnen mit rückläufiger Inflation, auch wenn es immer wieder Überraschungen geben kann. Wo die Amundi-Experten weiterhin Möglichkeiten sehen und welche Faktoren Investoren beachten sollten, erfahren Sie im aktuellen Marktvideo von Monica Defend, Leiterin des Amundi Investment Instituts.
Aktuelle Einschätzungen der globalen Wirtschaft, der wichtigsten Wirtschaftsräume und der Investmentchancen.