US Midterm Elections – Ein gespaltener Kongress eröffnet zwei mögliche Szenarien

Donnerstag, 08. November 2018

Märkte

Die wichtigsten Erkenntnisse:

• Key Takeaways: In den US Midterm Elections gewinnen die Demokraten das Repräsentantenhaus und die GOP (Grand Old Party) stärkt ihre Position im Senat.
• Mögliche Szenarien: Wir glauben, dass es zwei Wege gibt, die zwischen der demokratischen Führung im Repräsentantenhaus und Donald Trump entstehen könnten. Der erste Weg ist das Entstehen einer gespaltenen Regierung, die die Gesetzgebung erschwert. Der zweite Weg ist ein konstruktiver, bei dem es Gemeinsamkeiten zwischen Trump und der demokratischen Führung im Repräsentantenhaus gibt (Infrastrukturausgaben). Das größte Abwärtsrisiko für die Finanzmärkte nach den Zwischenwahlen – eine Aufhebung der von Präsident Trump eingeleiteten Steuerreform – ist äußerst unwahrscheinlich, da die Demokraten weder im Repräsentantenhaus noch im Senat eine Mehrheit haben, die einem Veto standhalten würde. In Zukunft wird Trump jedoch mit einem demokratischen Repräsentantenhaus auf der Haushaltsseite zusammenarbeiten müssen und nicht mehr in der Lage sein, die Steuerpolitik voranzutreiben, da sie nach wie vor in den Zuständigkeitsbereich des Repräsentantenhauses fällt. Trump wird die uneingeschränkte Möglichkeit, Zölle zu erheben, beibehalten. Damit ist die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Eskalation der Handelsspannungen zwischen den USA und China mit der Einführung von Zöllen auf die letzten 267 Mrd. $ an chinesischen Exporten in die USA weiterhin hoch.
• Marktreaktion und Investment-Auswirkungen: Wir erwarten keine signifikante unmittelbare Marktreaktion, aber die Aussicht auf wichtige Gesetze wird die zukünftige Marktentwicklung bestimmen. Die Anleihenmärkte könnten unter Druck geraten, wenn der Präsident und der Kongress ein neues stimulierendes Fiskalprogramm genehmigen, aber wir erwarten, dass die 10-Jahres-Renditen in den kommenden Monaten in etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben. Bei Aktien war es in der Vergangenheit oft so, dass sich die Märkte vor den Midterm Elections schwach entwickelten und dann bis zum Jahresende eine Rally zeigten. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend bestätigen könnte. Im Anschluss an die Midterm Elections, wenn wir uns in Richtung 2019 bewegen, werden die Aktienmärkte ihren Fokus stärker auf Fundamentaldaten richten, wie die Nachhaltigkeit der Gewinne. Der Ausblick für US-Aktien im Jahr 2019 ist nach wie vor positiv, allerdings mit starkem Fokus auf die Auswahl im Hinblick auf den fortgeschrittenen Wirtschafts- und Finanzzyklus.

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